Červen 2015

Pavel Matousek spousti p2p platformu na pujcky Benefi.cz

17. června 2015 v 13:42
Pavel, ktery pomerne nedavno exitoval AAAPoptavku, po cca dvou letech nicnedelani konecne spousti novy projekt, konkretne se jedna o p2p platformu na pujcky, ktera se jmenuje Benefi.cz. Takze pokud treba mate nejakou tu vindru navic, muzete si koupit v aukci podil v nejake te pujcce! Gud lak!

Prihlasky na iCollege konci 28.6.!

16. června 2015 v 12:55
Necelych 14 dni mate moznost se jeste prihlasit do dalsiho semestru iCollege, prihlasky konci 28.6., takze zbytecne neotalejte! Jinak tez par novinek:
- mame novy krasny moderni web, thx to Olda Neuberger
- nejenom, ze ma novy design, ale najdete tam spoustu novych informaci, vcetne jedne vzorove prednasky cele
- Diky Michalu Vavrovi, Robinu Raszkovi a Michalu Hradilovi nabizime na podzimni semsstr tri stipendia, pokud budete vybrani, zaplatite pouze 10% ceny
- uz mame 155 absolventu!
- jsme partnery WebExpa

Akcie O2 maji hodnotu ke 120 kc

15. června 2015 v 13:39
Jak jsem zde jiz psal, celkem jsem se angazoval v tom casu rozdeleni O2 (firma se rozdelila na infrastrukturni cast - CETIN a na consumer facing business, ktere zustal nazev O2 a zustala na burze). PPF v mezidobi zverejnila odkup minoritnich podilu v CETINu (176 kc) a O2 (76 kc). Zatimco za CETIN nabidla v podstate fair value, za O2 nabidla velmi nizkou castku, i proto se akcie obchoduji dneska vyrazne nad touhle odkupni cenou - dneska jsou na cca 91 Kc. Ja jsem dneska celkem presvedcenej o tom, ze PPF za O2 nabidla tak malo, protoze CHCE aby ta firma zustala na burze a mela aspon nejaky free float (a jeji nabidka odkupu zustala nevyuzita). PPF totiz imho chce aby tuhle cast ferove mela ohodnocenou trhem. I proto verejne deklarovala, ze O2 nezatizi zadnou pujckou, cimz odpadlo dalsi riziko snizeni hodnoty. Zaroven jsem celkem presvedcenej o tom, ze riziko, ze by PPF O2 vysavala skrz transfer pricing via Cetin je velmi mala. Nezapomente, ze PPF ma v O2 dneska 85% a delat nejakou prasarnu kvuli 15%, co tam nezvlastni, by byl prilis velky reputational risk pro PPF a zaroven by se jakakoli takovahle prasarna projevila na trzni cene O2 na burze.

Kdyz se dneska podivam na peer group O2, tzn hlavne polske a madarske operatory (Orange PL, Netia PL, MTEL HU), tak O2 je vyrazne podhocena. Faktem je, ze je trosku jinou firmou tim, ze nema tu infrastrukturu, takze je trosku jinym businessem. Je vyrazne vic CAPEX light, coz je na jednu stranu velkou vyhodou (potreba vyrazne mensich investic, tudiz vice free cashflow) na druhou stranu tim, ze je CAPEX light, tak ma o malinko mene svoji budoucnout pod vlastni kontrolou, tim, ze je zavisla na infrastrukture CETINu. Pocitejme pro potreby tohohle porovnani, ze se tyhle vyhody a nevyhody proste pokrati, takze muzeme porovnavat s peer groupem. Co se multiplu EV/EBITDA tyce, tak tam je O2 je pri cene 91 Kc cca na 4.37x (pocitam 2015 ebitda 8 mld Kc, dluh 7 mld). Peer group je cca na 5.0x. U free cashflow yieldu je ten diskont O2 jeste vyrazne markantnejsi. Pro 2015 je FCF yield u Orange 7.6%, u Netie 8.7% a u MTELu 5.2%. U O2 je pri cene 91 kc/akcie neco jako 13.5-14%! No a co se P/E tyce, tak O2 je na necem jako 7.6x (pokud beru v potaz, ze management rika, ze 80% net profitu pripadne na O2 a 20% na CETIN) a peer group v prumeru tak na 20x+. Pokud by O2 zachovalo svoji dividendovou politiku (vyplaceni 100% net profitu), coz nedavnou lehce naznacoval CFO na Roklenu, tak by to pro O2 (pri cene 91 kc/akcie) znamenalo dividendovy vynos 13%, tzn zdaleka nejvyssi v regionu CEE. Pro srovnani, nejvyssi dividend yield na ceske burze ma Philip Morris, kterej je cca o 8.3%.

Secteno a potvrzeno, myslim si, ze akcie O2 jsou porad vyrazne podhodnoceny a dava mi smysl pri soucasnych cenach nakupovat, coz taky (byt v mensim nez kdyz spojene O2 bylo za 172 kc) cinim.

Dalsi do zlateho fondu...

8. června 2015 v 10:31
Vedu si v hlave takovej seznam dealu, kterymu rikam zlaty fond. Jsou to veci/projekty/akce, kterych jsem se nejak zucastnil a velmi se povedly. Doposavad jsem tam radil domeny, ePojisteni, SlevyDnes.cz, AAA Auto a Tarifomat. Je vzdycky radost kdyz se ten seznam rozsiri a to se dneska stalo. PPF oznamila dobrovolny odkup Cetinu a O2 za kombinovanou cenu 254 Kc. Ja jsem mel prumernuou nakupku za 180 Kc. S tim jak jsem to mel zapakovany, tak jsem dosahl navratnosti vyrazne nad 100% de facto behem dvou a pul tydne, coz je moc pekna zalezitost.

Samozrejme je treba taky zminit, ze aby mohl existovat nejaky zlaty fond, musi nutne existovat i seznam totalnich prusvihu. K tomu je odsouzeny kazdy investor, ktery je ochotny akceptovat nejaky riziko a ne investovat jenom do statnich dluhopisu.

Vypada to, ze souboj Kolonial.cz vs Rohlik.cz neprobehne

4. června 2015 v 13:51
Tesil jsem se, ze po spusteni Kolonialu.cz (dnes!) se dockame epickeho fightu s Rohlikem. Akorat to moc na nej nevypada, protoze to ted vypada, ze Kolonial jde spis proti iTescu (massmarket) a Rohlik si dal vytvari svoji kategorii (vic premiovejsi a drazsi potraviny se superrychlym dorucenim). Nicmene stejne bude zajimave sledovat, ktery z tehle modelu se v horizontu treba tri let projevi jako uspesnejsi, ziskovejsi, pripadne exitovatelnejsi. Celkem muze nastat i varianta, ze jeden bude vyrazne ziskovejsi a druhy zase exitovatelnejsi, hard to say. A nebo taky jeden z nich muze byt kolosalni failure.